去年底以来，证监会掀起IPO“史上严财务核查”。伴随经济基本面好转以及IPO“暂停”，A股亦在去年12月份走出大涨约15%的“小牛市”。然而，伴随着IPO核查期限迫近，以及市场对证监会主席更替会否影响政策延续性的疑虑，市场对IPO开闸的担忧情绪持续蔓延。

市场担忧IPO开闸加剧

随着3月31日IPO上市企业自查截止日的临近，IPO在审撤单亦随之加速，截至22日，已经有48家企业终止审查。然而这对消弭IPO“堰塞湖”效果有限，截至22日，IPO排队企业仍有838家。而在此前，市场人士普遍认为，此次审查将有100家公司甚至是200家公司放弃，从目前的情形来看，实际主动终止审查的公司数量比预期要少。而鉴于证监会副主席姚刚曾表示，原则上3月31日核查结束IPO就将重启，并称“我们从来没有说过暂停IPO”，这加剧了市场对IPO即将重启的担忧。每当有重启IPO传闻，都考验着投资者的神经和股市的整体走势。

此外，证监会主席的更替亦加剧股民对政策延续性的担忧。郭树清主政证监会一年多期间，证监会推出的各项政策、办法高达70多条。如鼓励上市公司分红、内幕交易零容忍、IPO制度改革、打击炒新、完善退市制度、引入长期投资者、降低交易和监管费用、推出转融通业务等，在保障股民权益、严打违规行为、释放证券市场主体创新活力方面进行的改革，对高度敏感的国际板，则采取搁置态度。

而肖钢就任证监会主席后虽表态“保持政策延续性”，但并未能有效稀释市场担忧情绪，3月18日沪深股指以下挫逾1%迈入“肖钢时代”。不过，肖钢上任后“三把火”烧向违规行为也透露出一些端倪：3月20日晚，青鸟华光刚刚曝出接到证监会立案调查通知；21日，SST华塑、海联讯又双双公告，两公司当天遭到证监会立案调查。如此密集的调查，在A股历史上尚不多见。对资本市场操纵行为和内幕交易，上任证监会主席郭树清曾经强调“零容忍”，肖钢“火烧”违规行为，无疑是对郭树清政策的延续。但是随着IPO开闸日期临近，市场情绪亦日趋谨慎。

股民何以畏IPO如虎？

彭博数据显示，1月初以来，日本市场的新来者已筹集1810亿日元，高居亚洲首位、全球第二，日经指数2012年以来节节攀升，截至今年2月25日已攀升至53个月高位。相比之下，A股IPO实质性“暂停”逾5个月，但沪指2012年以来涨幅却仅有2.54%。为何“暂停”IPO的A股却跑不赢IPO金额高举居全球次席的日经股指？

财务虚假、粉饰包装等引发的新股业绩变脸、再融资泛滥、上市公司吝于分红等均是A股痼疾。去年发行上市的149家新股的三季报，逾三成出现营收负增长，营收同比平均下滑-33.3%；更有甚者，2011年9月登陆创业板的万福生科，在2008年到2011年期间的利润竟有九成虚构，造假之疯狂触目惊心，令投资者心寒。财经评论员熊锦秋认为，投资者对上市公司的包装、造假仍有疑问，而且IPO必然导致股票供应增加，会拉低股市估值水平，因此市场很惧怕重启。但新股不可能长期不发，但应该怎么发，如何疏导IPO“堰塞湖”？这成为肖钢就任证监会主席后迫切需要解决的问题。

破解“堰塞湖”需整治圈钱风

发审制度的不完善，股市的“圈钱”本质就无法改变，那么投资者仅能以投机来博取短期利益，长期投资、价值投资也就无从谈起。面对疏通IPO“堰塞湖”难题的破解，监管层只有继续坚持新股的发行改革，并且让市场看到专项检查的成果，并建立长效机制，狠狠整治圈钱风，才能提振投资者信心。

英大证券研究所所长李大霄认为，IPO重启要三个条件，一是A股市场环境转好；二是要有足够政策利好推出；三是要保障引进资金速度和融资速度的平衡。IPO重启会不会早于6月份，可能得视市场情况而定。若A股出现持续上涨行情，IPO重启可能提前；若环境不配合，重启可能延后。

但也有市场人士认为不必过分担忧，因为市场会有一波行情为重启IPO做铺垫。民族证券研发中心副总经理徐一钉以2009年恢复IPO后首批发行的桂林三金、万马电缆上市后A股走出的上涨行情为例指出，从历史上看，凡是暂停后的重启IPO发行前A股都有一轮不错的行情，而且都具有两大特点：一是恢复IPO发行前反弹或上涨趋势不会改变，二是恢复IPO后的批新股上市后反弹或上涨趋势依然延续。